维持“增持”评级:维持预计公司2017-2019年EPS0.53、0.72、0.99元,维持目标价18.64元,维持“增持”评级。
节水&清洁能源助力业绩扭亏,批文落地加速发展。节水灌溉方面,上半年收入4.38亿元、净利润0.70亿元,分别占上市公司总收入和净利润的92%和70%,成为助力上市公司净利润扭亏的重要因素。清洁能源方面,公司上半年实现收入0.63亿元、净利润0.31亿元。当前在手订单规模超10亿元,未来将成为公司净利润的另一重要贡献点。收购北方园林获批,北方园林资质齐全,京津冀地区区位优势明显,承诺16-19年合计净利润不低于4.22亿元、17-19年合计现金流不低于1.74亿元。未来有望充分借助PPP模式优势,在水生态修复、流域治理等领域斩获更多订单。
节水灌溉业务利润率稳步提升。公司在节水灌溉领域竞争力不断增强,目前已经拿下了财政部PPP项目库16个节水项目中的3个,总金额10.36亿元,2017年上半年节水灌溉建造合同、节水材料产品销售的毛利率分别为30.73%、35.25%,较2016年全年水平分别提升1.52PCT、2.30PCT。
实际控制人认购加增持,彰显对未来发展信心。本次募集5.1亿配套资金的对象半丁资产由实际控制人郭绍增控制,实际控制人行业经验资源丰富,全额认购彰显对未来发展信心。此外,公司控股股东杨树蓝天近期已完成2亿元增持,增持均价约为15.7元,较当前股价倒挂9.8%,提供一定的安全边际支撑。
风险提示:宏观经济风险;智慧农业、智慧城市业务布局进展低于预期。