维持“增持”评级:维持预计公司2017-2019年EPS0.53、0.72、0.99元,维持目标价18.64元,维持“增持”评级。
   
BOT模式中标17.15亿智慧农业大单,收益率6.85%。项目拟对全县66.6万亩耕地实施高效灌溉节水工程建设,对全县71条河渠进行综合治理,对全县机井2223眼增建计量监测设施,工程费用17.15亿元,合作期限20年(建设/运营期5年/15年)。采用BOT模式,公司出资占比90%,项目投资收益率6.85%,收益率在当前PPP项目中处于较高水平。
   
全国首个全县域智慧节水灌溉,示范效应显著。本项目为国内首个全县域农业水利设施统一规划、统一实施、统一管护的现代智慧节水灌溉PPP项目,中标将进一步扩大京蓝沐禾的影响力和竞争力,促进公司智慧生态业务的发展壮大,全县域整包节水灌溉业务的模式有望从此开始复制。
   
沐禾以节水为入口切入智慧生态,充分享受行业增长。中国农业用水占比超60%,人均水资源短缺(为国际21%)+农业灌溉水利用系数低(0.53大幅低于国际0.8)+高效灌溉面积比率低(25%)背景下高效灌溉潜力巨大,“十三五”市场1279亿元。公司通过京蓝沐禾在高校灌溉领域入口切入智慧农业市场,将水肥一体化、农业植保无人机等充分融合,深耕内蒙、河北等缺水区域,凭借水利数据优势扩展并打造全国性智慧农业服务商。京蓝沐禾承诺17/18年净利润分别为1.47、1.71亿元,上半年净利润0.7亿元已经完成业绩承诺的约50%,全年超承诺可期。
   
风险提示:宏观经济风险;智慧农业、智慧城市业务布局进展低于预期。